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对话孙立坚加速去杠杆化进程或造成流动性恐慌

发布时间:2020-03-26 12:20:05 阅读: 来源:搪玻璃反应釜厂家

复旦大学经济学院副院长、复旦大学金融研究中心主任孙立坚今日在2013陆家嘴论坛的现场接受了财经的独家对话。在对话中,他表示中国目前最大的问题是如何发挥金融为实体经济服务的能力,对于央行来说,关键点是要稳住今天市场流动性恐慌的预期。孙立坚特别指出,当下不是去杠杆化的好时间,会起到意想不到的负面效果。

2013陆家嘴论坛-专访孙立坚时长:15'26''

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来源:视频

2013陆家嘴论坛-专访孙立坚收起

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就大家最关注的中国金融市场的“流动性紧缺”问题,孙立坚表示,目前的金融理财产品过于高收益、短期化,这给实体经济恢复带来了很大的挑战。因此“流动性紧缺”在实体经济部门发生。而钱流集中在短期,高收益的货币市场,政府应该通过经济规制的放松,来缓解这个泡沫对实体经济的冲击,让更多的资金能够资源的,有积极性的进入到实体经济。

孙立坚对财经表示,央行的无为将导致市场流动性恐慌的蔓延。“对于央行来讲,我想今天关键的一点,就是要稳住今天市场流动性恐慌的预期。本来中国的市场我认为不存在流动短缺的问题,我们有足够的资金,只要我们把存量的资金有效的激活起来,让资金能够积极地周转起来。但是今天可能因为央行的一些货币政策的貌似不作为,实际上会带来很大的市场上这种心里的恐慌,于是大家有钱的机构,也不愿意在货币市场当中互相的拆借,造成这个市场流动性蒸发的现象。”

他认为,央行亟需很好缓解市场现金为王,流动性恐慌的投资布局,让大量的资金回归到常态,追求高收益,低风险的这种健康的投资渠道上。“所以现在这个市场的过度反应,央行关键的就是要引导这个市场的恐慌能够软着力。”

由于M2存量的水平是足够高,孙立坚认为,央行如果仅仅简单的降低存损,降低利息的话,可能确实是增加了中国今天金融市场流动性泛滥的问题,央行关键的问题,是要把大家的恐慌预期打下来,同时又不能够投放货币增加通胀预期,目前央行需要探索怎么来控制。他指出,现在正回购的放慢已经引导预期产生变化。

如何做好流动性管理,利用“去杠杆化”的政策工具的倡导不绝于耳。但值得注意的是,孙立坚对此表示反对。他认为,在一个不好的时期的时候推行去杠杆化,将加速心里恐慌,造成整个市场严重的抛售资产,使得资产的价格出现严重的破坏,这个是去杠杆化所意向不到一个负面的效果。

他表示,去杠杆化目的是让价格回归到常态的水平。“但是在今天,我们看到美国在伯南克退市政策的效应鼓动下,大量的资金开始现金为王,已经出现现金外逃的现象,如果在这个时候,我们再加速去杠杆化的进程的话,会造成这个市场极度的流动性的恐慌,会严重破坏资产价格。”

他表示,目前外汇暂缓减少,大量外资撤离,目前应该控制住增量高杠杆的金融活动,存量的去杠杆化应该谨慎处置。

对于新兴市场的转型和发展机遇,孙立坚认为目前金砖四国面临两个主要问题:一是国内的金融市场,因为受到全球金融资本不稳定的冲击,会造成实体经济正常的融资渠道,银行的钱荒问题,资本市场的股价大的暴跌问题,都会阻断实体经济所需要的正常资金的资源。二是怎么样突破现在经济增长,市场不足,生产成本过高的问题。他认为,解决问题的关键在于放松管制,让更多的市场参与的主体进入到经济的运行的轨道当中。

孙立坚提出,国家层面应很好的控制商业的成本,不要让过度的外部的短期资金去炒高这些国家的金融资产,严重的造成金融资产的泡沫去干扰实体经济投资的意愿。另外,政府还需控制好企业的税负的成本和资金的成本。政府的过度干预可能会让市场的参与主体因为投资项目自己对绩效的判断和政府不一致,从而出现政府资金过度的浪费,效率降低,很多资金进入到虚拟经济去。而民间的市场的资金又进入到自己能做的这些投资的领域,互相干扰,非常影响经济的复苏。

“关键的问题就是政府看得见的手和市场看不见的手,要很好的携起手来,这样经济才能发展。任何一个手去压住另外一个手,都会造成今天经济低迷的时候,我们看到金砖国家经济低迷,资金泛滥的问题。”(财经 杨倩 发自上海)

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