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铁三角合围商品会否盛极而衰

发布时间:2021-01-08 02:19:24 阅读: 来源:搪玻璃反应釜厂家

10月29日公布的美国三季度GDP数据是头条线索。美国商务部数据显示,三季度GDP初值环比增长2.0%,符合市场预期;其中,私人消费支出(1.79%)和库存变化(1.44%)是GDP增速的两大驱动力,其次为政府支出(0.68%),而净出口依然拖累GDP近2个百分点。综合评估,笔者认为,私人消费支出的进一步加速,奠定了美国经济常态化修复的主格调,这对于消费主导的经济结构至关重要;投资贡献率锐减主要缘于固定投资的大幅度下滑;政府支出的财政预算压力可通过“赤字货币化”得以适度缓解,这为二次量化宽松创造了政策条件;贸易逆差的根源在于进出口产品结构的差异,美元贬值并非扭转净出口颓势的灵丹妙药。

房地产市场是第二条线索。众所周知,房地产和就业是当前美国经济的两大硬伤,美国房地产市场在经历泡沫破灭后跌至近50年的历史底部。美国经济三季度投资受累固定投资,固定投资贡献率由二季度2.06%骤降至0.1%,主要缘于住宅投资经二季度短暂突破零值后重陷乏力,这与美国购房税收优惠政策到期和房地产市场疲弱密切相关。然而,从近期公布的9月房地产数据来看,无论是新屋开工、成屋和新屋销售,还是存销比均超乎市场预期,这表明房地产市场或已摆脱政策消退阴影,开始步入自我修复的正常阶段。

就业是第三条线索。美国劳工部数据显示,9月非农就业人数减少9.5万人,连续第四个月为负值。但是,经过对美国九大就业部门的比较分析,我们发现,对新增非农就业人数贡献或冲击最大的其实是政府部门,其他就业部门虽参差不齐但整体较为稳定,且对就业贡献基本维持零值上沿。由此可见,事实上美国总体的就业形势并非如渲染的那样悲观,政府部门“精兵简政”造成的结构性失业将如何弥补,无疑将考验政策制定者的智慧。

综上所述,从美国GDP、房地产市场和就业三大线索来看,尽管民间和官方就业的“此消彼长”凸显了促进就业的政策窘迫,但私人消费支出的加速启动,以及房地产市场自生性企稳的迹象显现,共同奠定了美国经济常态化修复的主格调。因此,随着中期选举的尘埃落定,美联储或些许淡化政治成分,在“二次量化宽松”激进和稳妥的选择中谋定后动,这将为美元强势反弹创造绝佳题材。与之对应,笔者认为,以“中国政策顶”、“美元底”和“道指顶”为三个顶点构筑的“铁三角”,或正成为阻击和重压高溢价商品(如铜、天胶)的火力网,换言之,大级别调整已然揭幕。

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